創業老炮兒古永鏘：回來不只要玩 還要玩把更大的(2)
時間：2016-05-24 21:13 來源：未知 作者：ADMIN 人氣：
【導讀】：「 私有化是必須的嗎? 」 2015年5月，所有人都在談論一只妖股。這家公司放棄沖擊海外市場，早早地拆除了VIE改為人民幣架構，并于去年3月24日登陸創業板，自此開始了連續漲停的神話。沒錯，就是暴風科技。 嚴格意義...
「 私有化是必須的嗎? 」
2015年5月，所有人都在談論一只妖股。這家公司放棄沖擊海外市場，早早地拆除了VIE改為人民幣架構，并于去年3月24日登陸創業板，自此開始了連續漲停的神話。沒錯，就是暴風科技。
嚴格意義上，它跟優酷土豆同屬視頻領域。不到兩個月，暴風拿下37個漲停板，一度在A股股價排名第三，市值最高峰時逼近400億元，同期在美國上市的優酷土豆只有不到300億元。而兩家公司實際的體量和用戶規模卻與股價呈反比態勢。古永鏘真的不介意嗎?
“在不同的資本市場里，很正常。”他回應，自己從來不看短期股價，沒意義。
但是，當一家公司面對沖天的股價，老大很有可能將此當作一種戰略資源。暴風科技CEO馮鑫一度覺得自己掌握了“核武器”。
古永鏘當然明白這個道理，因為他自己也是這么操作的。投資人隨著股價高低隨時可以變現，創業者很難做到，因為總有一雙眼睛盯著他們，創始團隊每一股的買賣，全世界都會知道。這不代表他們毫無作為，股價波動背后也代表著資本運作的不同機會。股價高企出手做并購，低迷則回購。該用現金還是股權去做這種戰略杠桿，做創投出身的古永鏘運用得很熟練。
但他不認為這是合一私有化的主要原因。以前對于很多互聯網公司來說，國內資本市場不可選，當這扇門打開之后，古永鏘相信很多人跟他一樣都看到其中的機會。去年中概股發起私有化浪潮就可以佐證。關鍵在于每個人對時機的把握。“你看得準不準，什么時候發力，在這個時代是關乎成敗的關鍵元素。”古永鏘如是說。
差不多一年前，他跟某廣電臺長在嘉里中心喝茶，聊得正開心，對方突然問了一句，“你們搞文化娛樂的，還不快回來?”這個時候，古永鏘開始認真思考私有化的事情。
說國內正處于文化娛樂大爆炸的時代一點都不夸張，自媒體野蠻生長、網紅遍地，papi醬首支廣告被拍賣出2200萬元的高價。同期發生的事情還有，papi醬視頻內容被廣電總局下架整改。面對市場機遇，古永鏘決定主動求變。
跟阿里的合作是與馬云、蔡崇信和張勇這些最核心的合伙人之間進行對話的，歷時三個多月，他們在北京、上海、杭州、香港、美國等地都商談過。
其中不可避免地涉及到對價，這是私有化最重要的一個環節。業務融合基本是沖著雙贏的狀態，但是涉及到價格，合一和阿里都要對各自背后的股東負責。雖然對價也有國際慣例可遵守，雙方都是上市公司，但也有很多不為人知的微妙博弈。
當然，價格還涉及到公司口碑。如果私有化定價不符合市場期望，引起股東情緒反彈，會有損企業形象。一般私有化最終價格都由特別委員會出面。
談判期間還會涉及到企業家心態的穩定性。拿合一來說，在與阿里商談階段，國內A股市場發生了巨幅動蕩，雖然對價參考的是三個月甚至更長的價格，而且中美市場變化互相影響有個時間差，但也不可能完全沒有影響。古永鏘表現得很淡定，“這是早晚要做的事情。”此外，交易雙方都是企業，相對財務投資人對短期價格不是特別敏感。
「 再上市路徑 」
私有化之后，合一必然面臨著再上市的選擇。古永鏘計劃花三年時間重新回到公開資本市場。他還說，“如果有捷徑，肯定是越快越好。這方面我們還是有經驗的。”
如果參考回A路徑，目前合一只是完成私有化這一步。按照常規，接下來可能進行拆VIE，再上市兩個步驟，而拆VIE首當其沖是對公司實際控制人的認定。
中概股創始人普遍持股較低，在持股比例的層面可能存在實際控制人并不清晰的問題。在美上市期間大多采用AB股的形式保證創始人和管理層對公司的實際控制權。但國內是同股同權，而且要求上市前公司實際控制人三年內不能發生變化。所以公司私有化時普遍會以雙方協商的方式使管理層增持股份，以確保符合境內上市的要求。
私有化后，作為阿里成員公司的合一情況比較特殊。古永鏘提出三年上市的時間表，或許跟此有關。他回應稱，“中國資本市場的變化比較多，我們都在評估研究，其實有很多不確定性在里面。比如具體業務怎么分拆，選擇哪個板塊上市，這些正在選擇。其實需不需要拆，都在積極探索中。”
古永鏘更興奮的是，私有化現狀下可以做些業務分拆或投資，分拆的過程中有可能解決很多影業等子公司的出路問題，甚至不排除其中有些業務可以獨立上市。合一集團成立時，做的一些布局框架也是有所計劃的。“資本市場有不一樣游戲規則的時候，其實有很多資本運作的可能性，這個我還蠻興奮。”他目前的說法是，會親自完成三年內再次上市的計劃。
但是戰略新興板沒有下文，按照合一目前的營收現狀，很難符合主板和創業板對企業盈利的要求。對此古永鏘似乎并不以為意。
他認為合一再上市有很多路徑選擇，“按照我們現在的體量和阿里的聯動，有很多可能性。阿里除了電商，還有螞蟻金服，包括阿里影業等戰略業務。”另外，他對合一作為文化娛樂平臺的收入前景持樂觀態度。比如用戶收入，原來合一這部分是低于5%，現在已經達到大概1/4。“如果這個行業to C和to B的收入越來越持平，你想不盈利都難。”
簡言之，這兩者的實現都倚賴與阿里電商系統、支付、會員、手游、眾籌等業務板塊的聯動效應。一旦發生化學反應，既有助于用戶收入的增加，將來也是對接資本市場的籌碼。
對于阿里而言，也需要優酷這樣的視頻平臺。他們會共同投資一些項目，一起做IP開發，內容和渠道的聯動已經開始。當然，最重要的是數據，這也是雙方之前一直沒有真正啟動的合作。包括與螞蟻金服在內的阿里板塊，都會進行數據打通。
不過這兩家公司融合并非毫無障礙。私有化談判過程中，古永鏘已經感受到合一與阿里思考問題的差異性。“我們是用戶導向，服務的是5.8億用戶，阿里的客戶是中小企業。”具體表現在業務層面就是效果廣告和品牌廣告的差異。這會是今后需要雙方融合思考的地方。
私有化至今一個多月的時間，古永鏘對外發聲的頻率明顯增加，除去交易期間緘默期外，這幾次對外發聲的思路就是各個業務“玩”起來。從發布了“一魚多吃”的玩轉內容、papi醬拍賣的玩轉自頻道，到攜手著迷的玩轉游戲，還有積累已久的玩轉VR。這似乎也是對開頭質疑的回應，他不止要繼續玩，還要玩更大的。
